自本年度3月份起，美聯儲再次啟動加息，在9個月之內，由接近0至0.25厘，大幅加息4.25厘，至12月份的4.5厘左右；明年加息步伐將會減慢，但仍會維在5厘以上大約1年左右。
近1年以來，普遍香港人不認為美元會大幅加息；坊間對美聯儲宣布大幅加息的消息多嗤之以鼻。以下總結了香港坊間之荒謬觀點：
一、加息不能遏止「供給側」通脹之講法是胡說八道：
香港財經及地產界有權威人士認為，這兩年的全球性通脹因疫情失控而起，再加上俄烏戰爭影響能源供應。總括而言，通脹是「供給側」所造成。加息只能抑制「需求」，不可能讓社會增產。因此，美聯儲加息根本無法改變今次「供給側」所造成的通脹。
但這講法其實完全不符合最簡單的經濟學原理。以加息遏止通脹，從來不是「遏抑需求」。簡單來說，這只涉及「錢」與「物」之間的供求關係。錢重則物輕，物重則錢輕，僅此而已。無論在什麼情況之下，只要削減貨幣供應，便可以壓下資產泡沫的澎漲，繼而是通脹，最終甚至乎會造成通縮。反之，濫發貨幣便會造就資產泡沫及刺激通脹。
二、誰說通脹只是「供給側」問題？薪金沒有上漲嗎？
把通脹單純地歸究於「供給側」問題，除了是把簡單的問題複雜化之外，亦忽略了一個根本問題。疫情爆發後的世界，所短缺的從來不只是物資，還有各行各業的人才。
由於環球供應鏈整合，各行各業高度分工，導至很多人難以轉型而永久失業。在世界各國裡，勞動人口不斷下跌，但現有的工種卻沒有人做。同時間，過去20年的環球資產泡沫漲，不少人受惠而提早上岸。簡單來說，就是世界勞動人口出現短缺及失衡。
在環球經濟不景氣下，高增值的產業或許仍會出現裁員潮，但傳統及基層行業均出現「不夠人」之情況，很多地區的服務性行業還不斷爆發「罷工潮」，工會要求加薪，商家都被迫高薪挖角。這是什麼情況呢？
就是「通脹」與工人「加薪」的循環早已形成，並開始失控，這才是美聯儲忽然決定大幅加息的其中一個主要原因。
三、美國政府債務太重，支持不了加息？
坊間一直存有一個講法，就是美國政府債務太重，如何負擔得起加息？這講法亦脫離了現實。美元加息，首先會增加借款人的負擔，然後則會惠及存款戶。換句話來說，這會鼓勵國民的儲蓄，並加重借貸的負擔，變相會收緊了銀根。這才是加息對經濟最根本的影響。
至於原有的中長期美國國債，並不會立刻「變貴」；原有債務的孳息率是不變的，只是美債的市場價格會受壓而已，這並沒有即時增加美國政府的負擔。美國政府短期債務到期後，美國政府確實需要以更高的成本「再融資」。但只要美元仍是世界主要的儲備貨幣，便不愁沒有買家，且美國政府尚可以「印錢」來解決問題。
此外，在孳息率倒掛的情況下，美國政府尚可以「借長錢」來償還「短債」，或會反過來減輕財敢負擔。簡單來說，美聯儲加息並不一定會加重美國政府的負擔。我們看「美國能否承受加息之壓力」，主要還需要判斷加息對整體美國經濟的影響。
四、美國經濟及企業可負擔得起加息嗎？
想深一層，為何香港商界認為美國無力加息，並一直否定美國加息之可能呢？其根本的原因，就是香港商界本身無法支持加息後之負擔。港商在直觀之下，由於自己也支撐不住，便一口咬定美國不可能加息了。
舉例說，香港經濟以房地產為主，乃百業之母；一般香港工商物業的出租率在8成以下，就算假設完全出租後的租金回報率才不過是2厘以下，回報率絕不吸引。雖然一般物業投資者及發展商的借貸在5成以下，但單以租金收入來說，已無力支付HIBOR高達5厘的利息成本。過去20年來的低息環境之下，持有收租物業再以此融資投資的生意模式，本是穩賺不賠的玩意。但過去1年來利息大幅攀升，一大班港商已在不斷「出血」，正被消耗「老本」及「現金流」。在租金回報不吸引的情況下，亦進一步影響物業價格及房地產銷情，使香港地產商由「囤積居奇」而變為「一手蟹貨」。因此，香港社會各界都期盼盡快與內地通關，指望「北水」可拯救他們。
相對來說，美國商界和香港商界的情況並不一樣。儘管長時間維持在高利息的情況下仍會影響美國經濟，但美國絕大部份的跨國性龍頭企業之盈利率都比港商高。美國科技公司的利錢本來就夠深，跨國性企業亦受惠於強美元，國外生產成本下降，承受加息的能力比港商強大得多。
再簡單一點來說，以聯儲局的預算去估計，即美國於未來一年維持在5厘以下，還不至促使美國經濟大幅衰退，但香港房地產商可以支撐多久呢？
五、總結
現時，某些香港的權威還發表斷章取義的觀點，認為美聯儲已「由鷹轉鴿」。但據美聯儲所發布的消息，再綜合國際投資機構的觀點來說，美國基準利率於明年還會上升至5.1厘之水平，等到2024年才會下降至4.1厘，並於2025年下調至3.1厘。按這個計劃來說，美元正告別「超低息環境」，其實談不上「由鷹轉鴿」。
香港政府及商界要想清楚的是，在可見將來的利率都不會再回到0至0.25厘的水平，地產界別裡的收租行業不再吸引，物業價格亦無可避免會受壓。此外。美元及港元之利息比人民幣還要高的情況下，將會有多少內地企業願意來港舉債呢？本港金融跨境業務如何支持下去？
文：寒柏
從事金融業，亦為自由撰稿人。
*作者文章觀點，不代表堅料網立場
